Po úvodnej časti sa posunieme ďalej, presnejšie na burzu, aká je jej úloha a význam. Burza cenných papierov je kľúčovou inštitúciou v rámci kapitálového trhu, ktorá spája spoločnosti hľadajúce kapitál a investorov, ktorí chcú zhodnotiť svoje financie. Na burze sa stretávajú dopyt a ponuka po cenných papieroch, a tento proces je základom fungovania celej ekonomiky. Burzy zohrávajú dôležitú úlohu nielen pri financovaní podnikateľských projektov, ale aj v regulácii trhov, zabezpečení transparentnosti a ochrane účastníkov trhu.

V tejto kapitole sa pozrieme na základné princípy fungovania burzy, ako prebieha obchodovanie, kto sú hlavní hráči na burze, a aké sú výhody aj riziká spojené s účasťou na tomto trhu. Na príklade burzy cenných papierov v Prahe a Bratislave si tiež ukážeme, ako burzy fungujú v praxi.

1. Proces obchodovania na burze

Obchodovanie na burze cenných papierov je sofistikovaný proces, ktorý prebieha prostredníctvom elektronických obchodných systémov. Kedysi sa obchodovalo „tvárou v tvár“ na burzových parketoch, dnes sa takmer všetko obchodovanie odohráva elektronicky.

Každý investor, ktorý chce nakúpiť alebo predať cenné papiere (akcie, dlhopisy), zadáva príkaz prostredníctvom makléra/brokera alebo online platformy. Existujú dva základné typy príkazov:

• Trhový príkaz: príkaz na kúpu alebo predaj za aktuálnu trhovú cenu. Tento príkaz sa vykoná okamžite, akonáhle je dostupná protistrana na trhu.
• Limitný príkaz: príkaz na kúpu alebo predaj za vopred stanovenú cenu. Tento príkaz sa vykoná len v prípade, že trhová cena dosiahne alebo prekročí stanovenú limitnú cenu.

Po zadaní príkazu burza spojí kupujúcich a predávajúcich a realizuje obchod. Obchodné systémy automaticky porovnávajú príkazy a uzatvárajú obchody podľa aktuálneho dopytu a ponuky. Po dokončení obchodu sú cenné papiere prevedené na kupujúceho a predávajúci dostane peniaze.

2. Kľúčové subjekty na trhu: burzy, makléri, investori

Burza cenných papierov je miestom, kde sa stretávajú rôzne subjekty trhu, pričom každá z nich má špecifickú úlohu:

• Investori: sú jednotlivci alebo inštitúcie, ktoré majú voľný kapitál a chcú ho zhodnotiť investovaním do cenných papierov, ako sú akcie alebo dlhopisy. Môžu to byť drobní investori, penzijné fondy, investičné fondy či korporácie.
• Makléri/Brokeri: fungujú ako sprostredkovatelia medzi investormi a burzou. Prijímajú objednávky od klientov a vykonávajú obchody na burze v ich mene. Mnohé investičné spoločnosti (Brokeri) poskytujú online platformy, kde si investori môžu zadávať príkazy sami.
• Emitenti: sú spoločnosti alebo vlády, ktoré vydávajú (emitujú) cenné papiere s cieľom získať kapitál. Napríklad firma, ktorá sa rozhodne vstúpiť na burzu, predá svoje akcie verejnosti.
• Burza: je centrálnym miestom, kde sa obchoduje s cennými papiermi. Poskytuje obchodnú infraštruktúru, stanovuje pravidlá obchodovania a dohliada na jeho spravodlivý priebeh.

Tieto subjekty fungujú vo vzájomnej súčinnosti, pričom burza zaisťuje, že každý obchod prebehne transparentne a za férových podmienok.

3. Regulácia burzy a úloha štátu

Jedným z kľúčových faktorov, ktoré zabezpečujú dôveru v burzu a obchodovanie s cennými papiermi, je jej regulácia. Burzy sú pod prísnym dohľadom národných regulačných orgánov, ktoré zabezpečujú dodržiavanie zákonov a ochraňujú investorov pred podvodmi a nekalými praktikami. V Českej republike dohliada na burzu Česká národní banka, zatiaľ čo na Slovensku je to Národná banka Slovenska.

Tieto spomenuté regulačné orgány zaisťujú, že:

• Spoločnosti, ktoré chcú byť obchodované na burze, spĺňajú určité štandardy.
• Obchodovanie prebieha transparentne a férovo.
• Investori sú informovaní o finančnej situácii spoločností prostredníctvom pravidelných výkazov.

Úloha štátu v regulácii kapitálového trhu je kľúčová pre ochranu drobných investorov, ktorí môžu byť zraniteľnejší voči trhovým manipuláciám a rizikám.

Politika a politické rozhodovanie môžu mať veľmi významný vplyv na kapitálové trhy, vrátane objemov obchodov a cien cenných papierov. Tento vplyv sa môže prejavovať ako krátkodobo (napríklad cez nečakané oznámenia), tak aj dlhodobo cez politické opatrenia, ktoré formujú ekonomické prostredie.

Niekoľko spôsobov, ako môže politika ovplyvniť trhy a objemy obchodov:

• Daňová politika: Zmeny v daňových zákonoch, ako sú napríklad zmeny v korporátnych daniach alebo zdanenie kapitálových ziskov, môžu priamo ovplyvniť ziskovosť firiem a atraktívnosť investícií. Zvýšenie daní môže znížiť čisté zisky spoločností, čo môže odradiť investorov, znížiť dopyt po akciách a znížiť objemy obchodov. Naopak, nižšie dane môžu investorov povzbudiť k aktívnejšiemu obchodovaniu! Aktuálna daňová politika Fialovej vlády v Českej republike po zavedení progresívnej dane (windfall tax) v prípade ČEZu sa dosiahlo stavu, že poškodili minoritných akcionárov a zároveň týmto krokom len odliv investorov investovať na pražskej burze.

• Regulačné zmeny: Politické rozhodnutia týkajúce sa regulácie jednotlivých sektorov môžu mať zásadný vplyv na určité odvetvia. Napríklad prísnejšie regulácie v energetike, bankovníctve alebo zdravotníctve môžu obmedziť zisky spoločností v týchto sektoroch, čo by mohlo viesť k nižším objemom obchodov s ich akciami. Naopak, deregulácie môžu podporiť rast obchodnej aktivity.
• Obchodná politika a medzinárodné vzťahy: Politické rozhodnutia týkajúce sa obchodných dohôd, sankcií alebo ciel majú veľký vplyv na trhy. Ak sú zavedené ochranné clá alebo obchodné bariéry, môžu oslabiť medzinárodný obchod a zasiahnuť ziskovosť spoločností závislých na exporte. To môže viesť k nižšiemu záujmu o akcie takýchto spoločností a zníženiu objemov obchodov.
• Politická stabilita: Dlhodobá politická stabilita podporuje rast objemov obchodov, pretože investori majú tendenciu investovať v prostrediach, kde je riziko menšie. Naopak, politická neistota – napríklad vo forme nejasných volieb, korupčných škandálov alebo sociálnych nepokojov – môže vyvolať volatilitu na trhoch, čo vedie k nižšej aktivite, prípadne masívnemu výpredaju aktív zo strachu z nestability. Názor na Slovensko si môžete spraviť sami, viď vizualizácia nižšie. Aj keď to tak nevypadá, najväčšia kríza bratislavskej burzy je za nami.
• Mena a centrálna banka: Rozhodnutia vlády a centrálnej banky o menovej politike (úrokové sadzby, kvantitatívne uvoľňovanie) môžu zmeniť náklady na kapitál a ovplyvniť dopyt po investíciách. Vyššie úrokové sadzby môžu odradiť investorov, pretože pôžičky a financovanie sú drahšie, čo vedie k nižším objemom obchodov. Naopak, uvoľnená menová politika s nízkymi úrokovými sadzbami zvyšuje atraktivitu investícií a môže podporiť rast objemov obchodov.

Politické riziko a dlhodobé rozhodovanie:

Z hľadiska dlhodobého investovania zohrávajú politické rozhodnutia významnú úlohu pri formovaní prostredia, v ktorom firmy podnikajú. Firmy musia prispôsobovať svoje stratégie v závislosti od toho, aké politické kroky sú očakávané, čo môže ovplyvniť nielen krátkodobú obchodnú aktivitu, ale aj dlhodobé investičné rozhodnutia.

4. Likvidita a cenotvorba na burze

Likvidita je jedným z najdôležitejších faktorov pri obchodovaní na burze. Znamená schopnosť rýchlo a efektívne kúpiť alebo predať cenné papiere bez toho, aby došlo k výraznému pohybu ceny. Vysoká likvidita znamená, že na trhu je dostatok kupujúcich a predávajúcich, takže transakcie môžu prebiehať plynulo a za férovú cenu. Naopak, nízka likvidita znamená, že predaj alebo kúpa môže trvať dlhšie alebo sa uskutočniť za horšiu cenu.

Likvidita je ovplyvnená viacerými faktormi, napríklad:

• Veľkosť trhu: Väčšie trhy s viac účastníkmi sú zvyčajne likvidnejšie.
• Objem obchodov: Cenné papiere, ktoré sa obchodujú častejšie, majú zvyčajne vyššiu likviditu.
• Počet obchodovateľných akcií: Čím viac voľne obchodovateľných akcií firma má, tým väčšia je šanca, že obchod prebehne rýchlo a za trhovú cenu.

Cenotvorba na burze je výsledkom neustáleho stretu dopytu a ponuky. Každý obchodný deň sa ceny akcií menia podľa toho, koľko sú investori ochotní zaplatiť za daný cenný papier (dopyt) a za koľko sú predávajúci ochotní ho predať (ponuka). Ak dopyt po akciách prevyšuje ponuku, cena stúpa. Ak je viac predávajúcich než kupujúcich, cena klesá.

Je však dôležité dodať, že trhové ceny akcií nezávisia len od likvidity, ale sú ovplyvnené aj ďalšími faktormi, ako sú:

• Ekonomické podmienky: Stav hospodárstva môže mať veľký vplyv na ceny akcií. Napríklad počas hospodárskej recesie môžu ceny klesať, pretože investori očakávajú nižšie zisky spoločností.
• Výsledky spoločností: Finančné výsledky spoločností, ako sú zisky, obrat a prognózy, ovplyvňujú, ako investori hodnotia budúci potenciál firmy.
• Správy a informácie: Akákoľvek novinka o spoločnosti (pozitívna alebo negatívna) môže mať okamžitý vplyv na cenu jej akcií.

Jednou z kľúčových vlastností dobre fungujúceho trhu je cenová transparentnosť – teda schopnosť účastníkov trhu vidieť aktuálne ceny a obchodné objemy, čo zvyšuje dôveru investorov a stabilitu trhu.

Historický pohľad na objemy obchodov na Burze cenných papierov v Bratislave

Historický pohľad na objemy obchodov na Burze cenných papírů Praha

5. Význam burzy pre firmy a investorov

Burza cenných papierov predstavuje kľúčovú inštitúciu pre firmy a investorov, ktorá umožňuje efektívnu mobilizáciu kapitálu a vytvára investičné príležitosti. Vzťah medzi firmami a investormi je symbiotický – firmy získavajú potrebný kapitál pre svoj rozvoj, zatiaľ čo investori zhodnocujú svoje úspory a majetok.

Význam pre firmy:

• Prístup k dlhodobému kapitálu
  Jedným z hlavných dôvodov, prečo sa spoločnosti rozhodnú vstúpiť na burzu, je možnosť získať kapitál, ktorý nemusí byť splatený. Predajom akcií na burze (prostredníctvom primárneho trhu) spoločnosť získava prostriedky priamo od investorov. Tento kapitál môžu použiť na expanziu, rozvoj nových produktov, technologické inovácie alebo vstup na nové trhy. Na rozdiel od pôžičiek od bánk, ktoré treba splácať spolu s úrokmi, financovanie prostredníctvom burzy nevyžaduje splatenie kapitálu. Firmy tak môžu získané prostriedky využívať efektívnejšie a bez dlhovej záťaže.

• Zvýšenie kredibility a povedomia o spoločnosti
  Vstupom na burzu firma získa vyšší status v očiach verejnosti, zákazníkov a obchodných partnerov. Byť kótovanou na verejnej burze znamená dodržiavanie prísnych regulácií a transparentnosti, čo zvyšuje dôveryhodnosť spoločnosti. Navyše, verejne obchodované spoločnosti sú zvyčajne lepšie vnímané médiami a analytikmi, čo zvyšuje ich viditeľnosť na trhu. Táto viditeľnosť môže prilákať nových investorov, obchodných partnerov a zákazníkov.

• Diverzifikácia zdrojov financovania
  Burza umožňuje spoločnostiam diverzifikovať svoje zdroje financovania. Získanie kapitálu prostredníctvom akcií alebo dlhopisov na verejnom trhu umožňuje spoločnosti byť menej závislou od tradičných foriem financovania, ako sú bankové úvery. To môže zlepšiť finančnú stabilitu firmy a znížiť jej riziko pri výkyvoch v ekonomike. Firmy, ktoré majú prístup na kapitálový trh, majú flexibilnejšie možnosti, ako reagovať na finančné výzvy, expanziu alebo neočakávané situácie.

• Možnosť ďalšieho rastu prostredníctvom sekundárnych ponúk
  Aj po prvotnej verejnej ponuke akcií (IPO) môže spoločnosť opakovane získavať financie prostredníctvom sekundárnych ponúk akcií alebo vydávania dlhopisov. Ak spoločnosť dosahuje dobré výsledky a investorom sa zdá atraktívna, môže ľahko prilákať dodatočný kapitál bez toho, aby musela zvyšovať svoju zadlženosť. Tento kapitál môže byť použitý na ďalší rast, investície alebo iné strategické ciele.

Význam pre investorov:

• Možnosť zhodnocovať kapitál
  Investori na burze môžu investovať do spoločností a tak zhodnocovať svoj kapitál. Zhodnotenie investície môže byť realizované dvoma spôsobmi – kapitálovým ziskom (nárastom ceny akcií) alebo prostredníctvom dividend(podielu na zisku spoločnosti). Investori, ktorí sa rozhodnú pre dlhodobé držanie akcií úspešných spoločností, môžu dosiahnuť výrazné zisky z rastu hodnoty firmy. Tento proces umožňuje investorom zhodnotiť svoje úspory a budovať finančnú stabilitu.

• Diverzifikácia portfólia a rozloženie rizika
  Investori majú na burze možnosť rozložiť svoje investičné riziko medzi viacero firiem, sektorov či dokonca regiónov. Diverzifikácia je základným princípom investovania, ktorý umožňuje minimalizovať riziko spojené s výkyvmi hodnoty jednotlivých investícií. Burza ponúka širokú škálu cenných papierov – od akcií veľkých medzinárodných korporácií až po dlhopisy, ktoré poskytujú stabilnejší výnos. Tento prístup umožňuje investorom získať stabilnejšie výnosy a znížiť riziko straty kapitálu.

• Likvidita investícií
  Jednou z najväčších výhod investovania na burze je vysoká likvidita. Na rozdiel od iných foriem investícií (napríklad do nehnuteľností), kde môže trvať dlhšie, kým sa investícia premení na hotovosť, na burze môžu investori rýchlo a efektívne predávať a nakupovať cenné papiere. To znamená, že v prípade potreby môžu investori svoje aktíva premeniť na hotovosť prakticky okamžite, čo zvyšuje flexibilitu a kontrolu nad ich majetkom.

• Participácia na úspechu spoločností
  Burza umožňuje jednotlivým investorom podieľať sa na úspechu a raste významných spoločností. Kúpa akcií znamená, že investor vlastní časť firmy, čo ho robí súčasťou jej budúceho úspechu. Ak spoločnosť prosperuje a rastie, investori benefitujú z nárastu hodnoty akcií a zvyšujúcich sa dividend. Tento prístup umožňuje investorom nielen zhodnotiť svoj majetok, ale aj participovať na ekonomickom raste a vývoji spoločnosti.

• Transparentnosť a regulácia
  Jednou z kľúčových výhod investovania na burze je vysoká miera regulácie a transparentnosti. Verejne obchodované spoločnosti sú povinné pravidelne zverejňovať finančné výsledky, čo umožňuje investorom robiť informované rozhodnutia. Rovnako sú firmy pod dohľadom regulačných orgánov, čo poskytuje dodatočnú vrstvu ochrany investorov. Táto transparentnosť zvyšuje dôveru investorov a podporuje stabilitu kapitálového trhu.

6. Význam burzy pre krajinu

Z pohľadu širšej ekonomiky burza prispieva k hospodárskemu rastu krajiny. Poskytuje platformu na financovanie inovácií, ktoré podporujú rast produktivity a konkurencieschopnosti firiem, čo má priamy vplyv na ekonomický rast a „omladzovanie“ ekonomiky. Burza zároveň podporuje zamestnanosť, keďže financie získané na burze sú často použité na expanziu a tvorbu nových pracovných miest.

Burzy navyše podporujú investičnú kultúru medzi bežnými občanmi a firmami. Väčší prístup k investičným príležitostiam vedie k širšiemu rozšíreniu bohatstva a stabilite dôchodkových systémov, ktoré môžu tiež investovať na kapitálových trhoch.

Druhému dôchodkovému pilieru hrozí zoštátnenie